中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)在大改革、大調(diào)整等多重因素的沖擊下發(fā)生變異。一方面，在外需低迷、投資大幅度下滑的作用下，總需求收縮十分明顯，經(jīng)濟(jì)下滑開始從過去“新常態(tài)”潛在增速回落主導(dǎo)的模式轉(zhuǎn)化為“趨勢力量”下滑與“周期性力量”回落并行的格局，GDP平減指數(shù)全面為負(fù)標(biāo)志著中國總供給與總需求失衡較為嚴(yán)重，需求不足已開始觸及底線。另一方面，在不平衡力量持續(xù)發(fā)力與結(jié)構(gòu)性政策的助推下，中國經(jīng)濟(jì)在總體疲軟中出現(xiàn)了深度的分化，轉(zhuǎn)型成功省市的繁榮與轉(zhuǎn)型停滯省份的低迷、生產(chǎn)領(lǐng)域的蕭條與股票市場的泡沫、傳統(tǒng)制造業(yè)的困頓與新型產(chǎn)業(yè)的崛起同時并存。這不僅標(biāo)志著中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)深度調(diào)整的關(guān)鍵期、風(fēng)險全面釋放的窗口期以及經(jīng)濟(jì)增速筑底的關(guān)鍵期已經(jīng)到來，同時也意味著中國經(jīng)濟(jì)在疲軟中開始孕育新的生機(jī)，在艱難期之中曙光已現(xiàn)，在不斷探底的進(jìn)程中開始鑄造下一輪中高速增長的基礎(chǔ)。

　　2015上半年宏觀經(jīng)濟(jì)的十大表現(xiàn)

　　上半年，中國宏觀經(jīng)濟(jì)基本上延續(xù)了中國新常態(tài)攻堅期的基本邏輯，各類宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在趨勢性和周期性因素的疊加作用下出現(xiàn)超預(yù)期的變化，并呈現(xiàn)出以下10大新現(xiàn)象和新特征。

　　1、GDP增速在總體持續(xù)回落中出現(xiàn)部分區(qū)域塌方式的下滑。雖然一季度實際GDP增速為7.0%，二季度增速6.8%，但值得注意的是，1)名義GDP下滑較大，僅為5.8%和5.6%，在近5年里，首次低于實際GDP增速;2)東北和西部部分區(qū)域出現(xiàn)塌方式的下滑，名義GDP增速和財政增速都出現(xiàn)負(fù)增長。

　　2、在投資下滑的引領(lǐng)下，三大需求同時回落，總需求呈現(xiàn)加速回落的態(tài)勢，有效需求不足的問題日益凸顯，總需求與總供給的缺口進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　3、在第二產(chǎn)業(yè)的引領(lǐng)下，總供給持續(xù)疲軟，工業(yè)領(lǐng)域的蕭條已步入新的階段。從1-5月份的數(shù)據(jù)來看，雖然工業(yè)在第二季度有所反彈，但依然呈現(xiàn)底部運行的態(tài)勢，規(guī)模以上工業(yè)增加值累計增速為6.2%。較去年同期下滑了2.5個百分點，如果考慮價格因素，名義工業(yè)增加值增速僅為1.6%，較去年同期下滑了5.2個百分點。這種變化充分說明工業(yè)領(lǐng)域持續(xù)蕭條已經(jīng)步入新的階段。

　　中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)深度調(diào)整的關(guān)鍵期、風(fēng)險全面釋放的窗口期以及經(jīng)濟(jì)增速筑底的關(guān)鍵期已經(jīng)到來，中國經(jīng)濟(jì)在疲軟中開始孕育新的生機(jī)，在艱難期之中曙光已現(xiàn)，在不斷探底的進(jìn)程中開始鑄造下一輪中高速增長的基礎(chǔ)。

　　4、在總需求不足、國際大宗商品價格下滑以及內(nèi)生性收縮等因素的作用下，宏觀經(jīng)濟(jì)整體通縮的壓力大幅度上揚，工業(yè)領(lǐng)域的通貨緊縮問題向深層次邁進(jìn)。一是工業(yè)品出廠價格指數(shù)和購進(jìn)價格指數(shù)連續(xù)39個月為負(fù)，同比下滑幅度不斷擴(kuò)大;二是進(jìn)出口價格指數(shù)持續(xù)低迷，進(jìn)口價格指數(shù)已持續(xù)37個月為負(fù)，而出口價格指數(shù)也持續(xù)在0水平附近波動40個月。三是CPI持續(xù)回落，進(jìn)入“1”時代，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于目標(biāo)價格水平，改變了過去2011-2013年期間“GDP增速回落但CPI增速穩(wěn)定”的運行模式，這表明GDP增速回落的主要因素之中需求不足的因素在強(qiáng)化;四是與整體宏觀經(jīng)濟(jì)更為密切的GDP平減指數(shù)持續(xù)為負(fù)，這表明中國宏觀經(jīng)濟(jì)可能開始步入整體性“低迷時代”。

　　5、各類宏觀績效指標(biāo)持續(xù)惡化，局部區(qū)域出現(xiàn)斷崖式變化。例如，1-4月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比下降1.3%，增速比去年同期回落11.3個百分點，比2013年同期下滑13.6個百分點。其中國有企業(yè)的變化出現(xiàn)斷崖式的變化，1-4月國有企業(yè)利潤總額同比下滑24.7%，比去年和前年同期的增長速度分別回落了27.3和28個百分點;1-5月全國公共財政收入累計增長3.1%，比去年和前年同期下滑了5.7個百分點和3.5個百分點。而部分省市出現(xiàn)斷崖式的回落，例如遼寧和黑龍江今年第一季度財政同比收入增速分別為-30.4%和-20.7%，比去年同期增速分別下滑了39.7個百分點和23.7個百分點。這種極速回落完全超越去年的預(yù)期，并使很多基層政府陷入收支困境之中。

　　6、各類宏觀景氣指數(shù)持續(xù)回落，都處于較低迷狀態(tài)。例如，克強(qiáng)指數(shù)出現(xiàn)明顯回落，創(chuàng)5年來新低，發(fā)電量和貨運量累計增速都創(chuàng)了自2009年以來同期最低紀(jì)錄;宏觀一致合成指數(shù)創(chuàng)近10年來新低，宏觀一致合成指數(shù)為93.32，比2009年2月的最低點還低。

　　7、在表外業(yè)務(wù)清理、銀行惜貸以及整體性去杠桿的沖擊下，社會融資規(guī)模和貨幣供應(yīng)增速回落趨緩，金融內(nèi)生性收縮現(xiàn)象明顯。1-5月全社會融資總額累計同比增速為-19.7%，比去年和前年同比增速分別下滑13.6個百分點和50.3個百分點。與此同時，貨幣供應(yīng)出現(xiàn)明顯回緩，1-5月M2增速僅為10.8%，是近5年來新低，比去年和前年同期增速分別回落2.3個百分點和5個百分點。而表明信貸市場和資金市場循環(huán)的各類參數(shù)也出現(xiàn)回落，表明金融內(nèi)生性緊縮現(xiàn)象普遍存在。一是貨幣流通速度的線性趨勢回落明顯，較2010年累計回落14%;二是與貨幣流通速度相對應(yīng)的工業(yè)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)率也出現(xiàn)趨勢性回落，1-5月為2.31，比去年同期下滑0.09，比前年同期下滑0.12.

　　8、“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”戰(zhàn)略初見成效，就業(yè)總體雖保持穩(wěn)定，但就業(yè)質(zhì)量和結(jié)構(gòu)性就業(yè)問題依然較嚴(yán)峻。特別是困難就業(yè)群體、大學(xué)生就業(yè)以及虧損國有企業(yè)中的顯性與隱性失業(yè)問題不容忽視。

　　9、在宏觀經(jīng)濟(jì)總體低迷的狀態(tài)下，中國結(jié)構(gòu)出現(xiàn)重大的分化，繁榮與低迷、蕭條與泡沫并存。這集中體現(xiàn)在：第一、在房地產(chǎn)市場持續(xù)調(diào)整的同時，股票市場快速上揚，股票泡沫開始替換房地產(chǎn)泡沫;第二、生產(chǎn)領(lǐng)域收益與金融收益背離，導(dǎo)致生產(chǎn)領(lǐng)域的蕭條與股市泡沫并存。第三、全國經(jīng)濟(jì)在整體低迷中出現(xiàn)劇烈的區(qū)域分化，繁榮與低迷相共存。東部轉(zhuǎn)型較好的省市依然保持繁榮，但部分轉(zhuǎn)型滯后的省市出現(xiàn)塌方式回落;第四、在需求與政策等多重因素的驅(qū)動下，增長動力的轉(zhuǎn)換使行業(yè)也出現(xiàn)劇烈分化，在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)持續(xù)下滑和低迷的同時，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和新業(yè)態(tài)都表現(xiàn)出強(qiáng)勁增長態(tài)勢。

　　10、4月以來的各類宏觀經(jīng)濟(jì)政策的進(jìn)一步加碼使宏觀經(jīng)濟(jì)止跌觸底跡象開始出現(xiàn)。一是工業(yè)景氣狀況得到局部逆轉(zhuǎn)，PMI出現(xiàn)回升，連續(xù)3個月高于枯榮線;二是房地產(chǎn)市場銷售逆轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)市場整體觸底的跡象十分明確。三是消費者信心保持高位水平。

　　從上面10大特征可以看到，上半年，中國宏觀經(jīng)濟(jì)總體上處于趨勢性回落和周期性下滑階段，各類宏觀總體指標(biāo)下滑較明顯，并超越市場預(yù)期，大有開啟新一輪蕭條的跡象。與此同時，結(jié)構(gòu)性調(diào)整進(jìn)一步深化，使低迷中存在繁榮，蕭條還有泡沫，轉(zhuǎn)型中存在新的生機(jī)和新的動力，回落中觸底的跡象開始出現(xiàn)。