一項(xiàng)廣泛的最新研究顯示，總體來看，CEO薪酬越高，公司在接下來三年里的表現(xiàn)就越糟。無論他們是處于薪酬范圍的最高端還是最低端，皆是如此。“CEO薪酬越高，公司在接下來三年里的表現(xiàn)就越糟，包括股價(jià)表現(xiàn)和財(cái)務(wù)表現(xiàn)。”該調(diào)查的作者之一、猶他大學(xué)大衛(wèi)·�？藸柹虒W(xué)院的邁克爾·庫珀(Michael Cooper)說。

　　高管薪酬顧問、公司董事和投資人一直以來普遍認(rèn)為，當(dāng)CEO持有所在公司的股份越多，他們就會(huì)為自己的公司做出越好的決策。這就是股票和股票期權(quán)為什么在高薪CEO的薪酬中占到很大一部分的原因。舉個(gè)例子。據(jù)《紐約時(shí)報(bào)》報(bào)道，世界上薪資最高的CEO、甲骨文[微博](40.82, -1.69, -3.98%)公司的億萬富豪拉里·埃里森(Larry Ellison)去年得到了價(jià)值7,700萬美元的股票薪酬，此前他曾拒絕績效獎(jiǎng)金并且接受了1美元的工資(他在的總收入達(dá)到驚人的9,600萬美元)。但那些股票是否促使埃里森為他的公司做出了最佳的決策?

　　以前，這個(gè)問題的兩面都得到了實(shí)驗(yàn)證據(jù)的支持，但那些調(diào)查的樣本數(shù)量很少。這一次，庫珀和兩位分別來自普渡大學(xué)和劍橋大學(xué)的教授分析了大量數(shù)據(jù)，涉及1,500家市值最高的公司。這些數(shù)據(jù)由Execucomp公司提供。他們同時(shí)還研究了較長時(shí)期內(nèi)(1994年至)以三年為一個(gè)時(shí)間段的薪酬與公司業(yè)績之間的關(guān)系，并比較了所謂的公司“異常”業(yè)績，也就是將某公司的營收和利潤與同一領(lǐng)域里的其他類似公司進(jìn)行比較。他們吃驚地發(fā)現(xiàn)，CEO薪酬越高，公司的表現(xiàn)就越糟。

　　以下是另一個(gè)與傳統(tǒng)看法背道而馳的結(jié)論：在CEO薪酬最高的150家公司，CEO拿高薪的負(fù)面效應(yīng)最為明顯。這一發(fā)現(xiàn)尤其令人驚訝，因?yàn)槿藗兤毡檎J(rèn)為，向超級明星CEO支付高薪是值得的，例如摩根大通(57.55, 0.25, 0.44%)的詹姆斯·迪蒙(Jamie Dimon ，薪酬為2,000萬美元)和高盛(169.84,0.11, 0.06%)的勞埃德(5.25, -0.11, -2.05%)·貝蘭克梵(Lloyd Blankfein ，2,800萬美元)。(這項(xiàng)調(diào)查沒有披露個(gè)體調(diào)查結(jié)果。)庫珀承認(rèn)個(gè)別公司存在例外(該調(diào)查沒有涉及個(gè)體經(jīng)營企業(yè))，但調(diào)查顯示，總的來說CEO薪酬處于薪酬范圍前10%的公司表現(xiàn)最糟。有多糟?這些公司的股東回報(bào)比同行少10%。這項(xiàng)調(diào)查還清楚地顯示，在薪酬范圍的高端，CEO薪酬越高，公司的表現(xiàn)就越糟。在最高端，也就是CEO薪酬處于薪酬范圍的前5%，公司業(yè)績比同行平均差15%。

　　怎么會(huì)這樣呢?用一個(gè)詞來回答，自負(fù)。拿著巨額薪酬的CEO們往往不會(huì)對他們的決定多加審視。“他們對否定自己意見的信息視而不見，只認(rèn)為自己是對的。”庫珀說。這往往會(huì)導(dǎo)致過度的投入以及不會(huì)為投資者帶來回報(bào)的糟糕項(xiàng)目。研究人員發(fā)現(xiàn)，在處于薪酬范圍最低水平線的150位CEO中，13%的人在過去一年里進(jìn)行了并購，平均回報(bào)率為負(fù)0.51%。在薪酬最高的CEO中，19%的人進(jìn)行了并購，隨后三年的回報(bào)率為負(fù)1.38%。“CEO薪酬偏高的公司在回報(bào)率方面比CEO薪酬偏低的公司幾乎低了兩倍。”庫珀說，“這種無效支出損害了股東價(jià)值。”

　　調(diào)查還發(fā)現(xiàn)，CEO任期越長，公司的表現(xiàn)就越糟。庫珀說，這是因?yàn)槟切〤EO能夠在董事會(huì)里任用更多親信，而這些董事可能會(huì)附和他們的糟糕決定。“高度自負(fù)、任期又長的高薪CEO會(huì)帶來極大的不良影響。”他說。在三年時(shí)間里，他們對股東價(jià)值的貢獻(xiàn)比同行少22%。

　　還有一個(gè)令人驚訝的發(fā)現(xiàn)：高薪CEO在股票期權(quán)套現(xiàn)方面表現(xiàn)糟糕。在薪酬偏低CEO中，33%的人在本來可以套現(xiàn)獲利的時(shí)候繼續(xù)持有期權(quán)，調(diào)查報(bào)告將這稱為“未行使的價(jià)內(nèi)期權(quán)”。而薪酬偏高的CEO中，88%的人在本來可以套現(xiàn)獲利的時(shí)候繼續(xù)持有期權(quán)，比例是前者的兩倍多。

　　對于那些負(fù)面數(shù)據(jù)，企業(yè)應(yīng)該怎么做?調(diào)查報(bào)告沒有給出回答，但庫珀指出，一些財(cái)務(wù)專家建議采用所謂的追回條款，也就是在CEO薪酬合約中規(guī)定，如果公司的表現(xiàn)差于同行，那么CEO就會(huì)失去部分薪酬。“這條建議沒有得到重視。”庫珀說，“另一派人認(rèn)為CEO的薪酬過高，但沒有任何行動(dòng)。”他接著說道，“在薪水中位數(shù)與CEO薪酬的比率方面，美國的情況可謂觸目驚心。”

　　四年前，多德弗蘭克法案要求上市公司披露CEO薪酬與全公司職員薪水中位數(shù)的比值，但美國證券交易委員會(huì)(SEC)對這一要求至今都沒有作出最終裁定，而且各公司常常對上述要求陽奉陰違。彭博社去年編制的數(shù)據(jù)顯示，CEO薪酬與普通員工薪水之比達(dá)到204，較上升20%。彭博社的數(shù)據(jù)顯示，就通用電氣(26.97, 0.04,0.15%)的明星CEO杰夫·伊梅爾特(Jeffrey Immelt ，薪酬為2,820萬美元)而言，這個(gè)數(shù)字為491。

　　占領(lǐng)華爾街運(yùn)動(dòng)、工會(huì)以及某些國會(huì)議員都在力促各企業(yè)披露有更多關(guān)薪酬比率的信息，并對過高的CEO薪酬提出了批評，而董事會(huì)也已經(jīng)在推動(dòng)所謂的“薪酬話語權(quán)”規(guī)定，讓股東可以投票決定高管薪酬�，F(xiàn)在，這些人又有了新的研究證據(jù)來支持他們的立場。