國務院總理李克強4月1日主持召開國務院常務會議，部署盤活和統(tǒng)籌使用沉淀的存量財政資金，有效支持經濟增長;確定加快發(fā)展電子商務的措施，培育經濟新動力;決定適當擴大全國社�；�金投資范圍，更好惠民生、助發(fā)展。

　　會議認為，改革和完善財政資金管理，盤活沉淀的存量資金統(tǒng)籌用于發(fā)展急需的重點領域和薄弱環(huán)節(jié)，可以提高資金使用效益，更好發(fā)揮積極財政政策穩(wěn)增長、調結構的效用。為此，要抓緊出臺方案，完善相關規(guī)定，對統(tǒng)籌使用沉淀的存量財政資金建立任務清單和時間表，對工作不力的嚴肅追責。把“零錢”變成“整錢”，把“死錢”盤活用好。各部門要顧全大局、帶頭示范，統(tǒng)籌使用的財政資金重點向中西部傾斜，帶動有效投資，增加農村貧困地區(qū)的公共產品和服務供給。同時，對存量資金較多的部門適當調減來年預算總額，清理整合政府性基金、國有資本經營收益和各部門專項資金，對專項用途資金實行清單制管理。建立事權與支出責任相適應、與財力相匹配的財稅制度，提高財政管理績效，更好支撐經濟發(fā)展。

　　會議指出，發(fā)展電子商務等新興服務業(yè)，是“互聯網++”行動的重要內容，對于促進傳統(tǒng)產業(yè)和新興產業(yè)融合發(fā)展，減少流通成本，激勵創(chuàng)業(yè)擴大就業(yè)，拉動消費，改善民生，增加金融活力，促進發(fā)展升級，具有重要意義。要創(chuàng)新政府管理和服務，積極支持電子商務發(fā)展，為其清障搭臺，在發(fā)展中規(guī)范和引導。一要簡政放權，放寬電子商務市場主體住所(經營場所)登記條件。按規(guī)定將網絡從業(yè)人員納入社會保險，給予同等就業(yè)創(chuàng)業(yè)扶持。建立適應電子商務發(fā)展的多元化投融資機制，引導創(chuàng)業(yè)投資基金加大對電子商務初創(chuàng)企業(yè)的支持，放開外商投資電子商務業(yè)務外方持股比例限制。二要推動電子商務與貿易流通、工業(yè)生產、金融服務等相關領域聯動發(fā)展，創(chuàng)新和拓展面向“三農”的服務，推進網絡購物、網絡化制造和經營管理、跨境電子商務等新業(yè)態(tài)成長，建設促進居民消費的電子商務平臺，支持實體店與電商、線上與線下協(xié)同發(fā)展。三要加強法規(guī)標準和信用體系建設，營造公平競爭的環(huán)境和舞臺，提升電子商務產品質量，完善網上交易投訴和維權機制，打擊網絡盜竊、詐騙等違法行為，保護知識產權和網絡交易安全。讓電子商務的蓬勃發(fā)展助推大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新。

　　會議指出，全國社會保障基金是保民生的重要資金來源。適當拓寬基金投資范圍，分散風險，穩(wěn)定和提高投資收益，實現基金保值增值，并為經濟社會發(fā)展助力，符合人民根本利益。會議決定，在依法審慎合規(guī)、確保安全的前提下，一是把社�；�金債券投資范圍擴展到地方政府債券，并將企業(yè)債和地方政府債投資比例從10%提高到20%。二是將基金直接股權投資的范圍，從中央管理企業(yè)的改制或改革試點項目，擴大到中央企業(yè)及其子公司，以及地方具有核心競爭力的行業(yè)龍頭企業(yè)包括優(yōu)質民營企業(yè)。三是將基金的信托貸款投資比例上限由5%提高到10%，加大對保障性住房、城市基礎設施等項目的參與力度。四是允許基金按規(guī)定在全國銀行間一級市場直接投資同業(yè)存單，并按照銀行存款管理。會議要求，在把社保基金資產更多配置到收益相對較高且比較穩(wěn)定的領域時，要做好政策銜接，控制投資風險，堅決守住安全“紅線”，在促發(fā)展中壯大保民生的實力。

　　會議還研究了其他事項。

　　民生證券評：增量資金將繼續(xù)入市4月大概率降準

　　民生證券分析稱，增量資金將繼續(xù)入市，維持股票牛市的判斷。此外，民生證券認為，4月降準或寬松對沖的可能性大。

　　以下為詳細分析：

　�、傥磥斫洕�增長趨勢是擺脫房地產依賴。人口、庫存因素決定房地產難成為中國經濟增長支柱，圍繞地產打造的重工業(yè)產能有去化壓力。以互聯網+、制造業(yè)2025、環(huán)保、電子商務等生活、生產性服務業(yè)的新增長點和圍繞其打造的全新產業(yè)鏈，是中國經濟增長的未來。

　�、谝�入社�；�金接盤地方債，緩解地方債務風險壓力。二季度是地方債務到期的高峰，在經濟和房地產雙下行的背景下，財政收入必然吃緊，低息長期債務置換高息短期債務有利于緩釋地方政府債務風險。但如果央行不提供增量資金，存量配置向地方債和企業(yè)債傾斜必然擠出利率債和國開債的配置需求，債券市場信用利差繼續(xù)收窄。

　�、蹟U大股權融資規(guī)模，降低實體融資成本。擴大社�；�金股權投資范圍，一方面明確釋放了高層明確的支持股權融資，通過股權融資降低實體的信號;另一方面也有平衡社�；�金收益率的考慮，不能只拉著你強買低息地方債，不給點甜頭。

　�、苷{高社�；�金投資基建項目比例，釋放穩(wěn)增長的政策信號。當前經濟下行壓力仍然較大，之前財政政策太緊，存量上盤活存量財政資金，增量上引入新的資金來源參與基建投資穩(wěn)增長是必然趨勢，這正是調高社�；�金參與基建投資項目的政策意圖。

　　⑤社�；�金一級市場直接參與同業(yè)存款投資，有利于穩(wěn)定銀行負債端來源。利率市場化大趨勢下，同業(yè)存單是未來銀行負債版圖的重要組成部分。外匯占款高增長時代一去不復返，銀行需要穩(wěn)定的負債來源，負債來源不穩(wěn)定是銀行不愿意擴大中長期信用規(guī)模的重要原因(直接感受是過去兩年銀行做按揭意愿系統(tǒng)性下降)，而社�；�金參與一級市場直接同業(yè)存單，實際上是為了穩(wěn)定銀行負債來源，讓銀行能夠更好的支持實體經濟。

　　⑥債市觀點：如果是存量玩法，雖然國開、國債配置需求會被稀釋，但在經濟下行的困局之下，地方債大量發(fā)行會對其他融資主體產生擠出效應，央行不會作壁上觀，觀點認為4月降準或寬松對沖的可能性大。此外，3年期AAA企業(yè)債已接近9折1-3年期貸款基準利率，已基本接近頂部(除非央行加息，但這是不可能的)，因此，利率和國開收益率配置價值也在逐漸顯現。

　�、吖墒杏^點：存量風險緩解，“去地產”“加股權”的趨勢并未改變，增量資金將繼續(xù)入市，維持股票牛市的判斷。