萬科A于7月1日晚間發(fā)布公告稱，經(jīng)向深交所申請，公司股票將于7月4日復(fù)牌。萬科A自12月18日收盤后停牌至今，期間深證成指及行業(yè)可比公司跌幅均在20%左右。因此，市場普遍預(yù)測，萬科A今日復(fù)牌面臨較大下行壓力。

　　未出所料，由于其停牌后股指出現(xiàn)大幅下挫，在“補(bǔ)跌”的一致預(yù)期下，萬科A股股票今日集合競價階段即被數(shù)百萬手賣單封至跌停。

　　截至收盤，股價跌9.99%，報21.99元。換手率為0.04%。

　　萬科停牌期間，深成指跌幅達(dá)18.49%、房地產(chǎn)板塊跌幅22.17%、萬科H股跌幅33.62%。此外，萬科在停牌前20日漲幅為68%，高于大盤和行業(yè)，此前公布的重組方案前兩大股東都已明確反對，市場大多預(yù)期會有2-3個跌停。

　　昨日晚間，萬科發(fā)布最新公告稱，董事會全票通過了“關(guān)于不同意深圳市鉅盛華股份有限公司及前海人壽保險股份有限公司提請召開第二次臨時股東大會的議案”。這意味著，此前意欲強(qiáng)勢罷免萬科全部在任董事的寶能，將無法通過萬科的董事會將該議案提交股東大會審議。

　　下半年，從寶能增持、萬王表決“不歡迎賣菜的”到12月18日停牌，第一幕的主角是王石和姚振華;在重組對象都未確定的情況下，萬科停牌“找對象”，華潤翻臉，寶能提議罷免萬科全體董事、監(jiān)事，第二幕戲熱鬧非凡，王石、華潤、姚振華爭相跳到舞臺中央;現(xiàn)在“寶萬+華萬之爭”進(jìn)入驚心動魄的第三幕，股權(quán)之爭伴隨著股價劇烈波動。市值近2670億的萬科是深交所市值第一股、亦是深成指第一權(quán)重股，它的動向?qū)�帶動深市、牽動滬市。也就是說，萬科的動向?qū)⒂绊懻麄�A股市場。

　　作為深市第一大權(quán)重股，萬科A的股價波動無疑將對指數(shù)產(chǎn)生沖擊�！叭f科A復(fù)牌首日跌停基本沒有懸念，大家都在猜測幾個跌停后會有大資金重新買入。不過，萬科A對市場的沖擊或許沒有想象的那么大�！比A南一位股票基金經(jīng)理表示。

　　深市第一權(quán)重股的跌停影響

　　截至目前，萬科A在深市的總市值高達(dá)2696.86億元，居深市第一大權(quán)重。

　　萬科A的復(fù)牌不可避免對指數(shù)產(chǎn)生沖擊。

　　此前有消息稱，“深交所臨時重要公告：萬科A復(fù)牌后的10個交易日內(nèi)，其走勢不計入各大指數(shù)�！痹谙�息引爆資本圈后，深交所第一時間站出來辟謠。

　　雖然這則無厘頭的消息最終被證偽，但投資者對于萬科A復(fù)牌的擔(dān)憂可見一斑。

　　截至目前，萬科A在深市的總市值為2696.86億元，居深市第一大權(quán)重。其次分別為溫氏股份1594億元和美的集團(tuán)1541億元。萬科A一家市值就逼近后兩家之和。

　　有機(jī)構(gòu)分析師和記者算了一筆賬，目前萬科A在深成指中的權(quán)重比是2.72%。粗略計算，萬科A跌停對深市指數(shù)的影響是0.272%。

　　當(dāng)然，萬科A對指數(shù)的影響遠(yuǎn)不止于此。

　　上海證券首席分析師蔡鈞毅說，鑒于萬科A停牌恰逢去年底高位，而同期保利地產(chǎn)以及房地產(chǎn)板塊的跌幅都逾20%，“萬科A對深成指的實際影響或超過理論值�！�

　　截至目前房地產(chǎn)板塊在深成指中的權(quán)重為7.4%。

　　機(jī)構(gòu)稱“首日如開板就賣”

　　萬科復(fù)牌2-3個跌停板

　　“萬科A復(fù)牌首日跌�；�本沒有懸念。”在某滬上基金公司基金經(jīng)理看來，萬科A對市場的沖擊也沒想象中那么大，畢竟長期停牌股復(fù)牌在市場已有不少先例，“當(dāng)作金亞科技這種極端黑天鵝來看是不合適的�！�

　　但從操作上來說，基金經(jīng)理一致的選擇是賣出。

　　有一持有萬科A的基金經(jīng)理說，無論從市場還是行業(yè)角度來說，萬科A都有一個補(bǔ)跌的過程，賣是很自然的選擇。

　　“當(dāng)然，就和估值調(diào)整一樣，我們判斷萬科兩個跌停，3個跌停的情況較難出現(xiàn)�！痹谄淇磥�，如果跌到3個跌停，就有資金會進(jìn)行抄底。

　　另一位算得上看空地產(chǎn)股的基金經(jīng)理說，萬科A如果當(dāng)天能開板肯定賣掉，如果兩個跌停就拿著。

　　從公募基金的角度出發(fā)，萬科在停牌前已經(jīng)被清得差不多了。前十大流通股股東名單中，早已不見公募基金的身影。

　　“萬科A溢價太高，補(bǔ)跌是一定的�！鄙鲜龌�金經(jīng)理表示。

　　從12月18日到的6月27日期間，深證成指收盤報價12511.03點下跌到10377.57點，跌幅約17%。上證指數(shù)從3578.96點下跌到2895.7點，跌幅約19%。

　　萬科所處的房地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)由3016點下跌到2223點，跌幅約26%。行業(yè)相似股保利地產(chǎn)股價由11.35元下跌到8.57元，跌幅約24.49%。

　　如果按照萬科最后收盤價24.43元/股補(bǔ)跌這20%的幅度，其股價應(yīng)該在19.54元附近。那么萬科A復(fù)牌至少2個跌停板。

　　基金公司迫不得已要賣出

　　對于基金公司而言，復(fù)牌賣萬科將是迫不得已的操作。

　　一季報顯示，共有145只基金持有萬科A，持股總量合計25362.42萬股，總市值為520001.73萬元。

　　由于突然停牌，一批公募基金已經(jīng)突破或者逼近“雙十”規(guī)定，即一只基金持同一股票不得超過基金資產(chǎn)的10%，一個基金公司旗下所有基金持同一股票不得超過該股票市值的10%。

　　以一季報來計算，截至目前，華安中證細(xì)分地產(chǎn)ETF、工銀瑞信深證紅利ETF、建信深證基本面ETF、國泰果證房地產(chǎn)、嘉實深證基本面120ETF、鵬華中證800地產(chǎn)、博時深證基本面200ETF、交銀深證300價值ETF等8只基金，持有萬科A的市值占基金凈值的比重超過10%，突破了“雙十規(guī)定”紅線。

　　有基金公司基金經(jīng)理告訴記者，這些來不及減倉的基金，為了規(guī)避“雙十”紅線，在萬科復(fù)牌后，大概率將會拋售股票，市場承壓不小。

　　需要注意，對于ETF基金，在申購時可以或者必須使用現(xiàn)金代替萬科A。對于ETF，利用現(xiàn)金申購將可能降低萬科A在基金中的凈值占比，造成復(fù)牌后萬科A對于凈值的影響小于理論情況。

　　按照目前基金公司的估值法測算，對萬科A普遍給予了兩個跌停的預(yù)估。

　　截至目前，萬科A的股價鎖定在24.43元/股。天弘、中歐、廣發(fā)、德邦、銀華、國泰、嘉實等大部分持有萬科A的基金公司，都發(fā)布了估值調(diào)整公告，基金對長期停牌的股票一般采用指數(shù)法對停牌股票進(jìn)行估值，參考的是股票所在行業(yè)的指數(shù)。

　　據(jù)華寶證券測算，目前基金對萬科A的估值應(yīng)該是在18元。如果萬科A復(fù)牌后，價格跌破這一價位，則基金的凈值需繼續(xù)往下調(diào)。

　　分級基金下折“已不可逆”

　　股基凈值暫不受影響

　　根據(jù)一季報，以占凈值比計算，持有萬科A的前十只基金都為被動指數(shù)型基金。其中，國泰國證地產(chǎn)分級和鵬華中證800地產(chǎn)分級為兩只分級基金。

　　國泰地產(chǎn)和鵬華800地產(chǎn)對應(yīng)的分級B分別為房地產(chǎn)B和地產(chǎn)B。截至6月22日，房地產(chǎn)B的價格為0.395元，地產(chǎn)B為0.789元。

　　值得一提的是，目前房地產(chǎn)B的價格逼近0.25元的閾值，且該基金的價格杠桿高達(dá)3.66倍。只要母基金再下跌11.17%，該只基金就面臨下折。

　　根據(jù)華寶證券測算，5月底，萬科A在國泰國證房地產(chǎn)的倉位約為17.9%，在鵬華800地產(chǎn)所占倉位為17.2%。一旦萬科A出現(xiàn)連續(xù)跌停，房地產(chǎn)B的下折或難以避免。

　　根據(jù)統(tǒng)計，房地產(chǎn)B(150118)目前持有2034.2548萬股萬科，底市值48801.772652萬元，截至一季度末市值已調(diào)整至38264.332788萬元，對應(yīng)的萬科股價為18.81元/股。

　　地產(chǎn)B(150193)持有萬科405.5748萬股，底市值9729.739452萬元，截至一季度末的市值調(diào)整為7628.861988萬元，對應(yīng)的萬科股價為18.81元/股。

　　此外，華融新銳、東方紅瑞豐、東方紅中國優(yōu)勢、東吳新產(chǎn)業(yè)精選、東方紅產(chǎn)業(yè)升級等偏股、靈活配置型基金，持有萬科A的凈值比也高達(dá)7%以上。

　　鑒于以上基金都已用指數(shù)估值法對萬科A進(jìn)行了估值，也就意味著，在萬科跌到18元之前，這些基金的凈值暫時不受影響